Quiz 43.1-1
LIBOR rates are determined:
- A. by countries' central banks.
- B. by money market regulators.
- C. in the interbank lending market.
정답: C
해설: LIBOR는 interbank lending market에서 결정됩니다. 은행들이 서로에게 대출할 때 예상하는 금리를 보고하여 산출됩니다.
오답 분석:
A: 중앙은행이 직접 결정하지 않음
B: Money market regulators가 결정하지 않음
Quiz 43.1-2
In which type of primary market transaction does an investment bank sell bonds on a commission basis?
- A. Single-price auction.
- B. Best-efforts offering.
- C. Underwritten offering.
정답: B
해설: Best-efforts offering에서 investment bank는 채권을 매입하지 않고 수수료 기반으로 판매를 대행합니다.
핵심 차이:
• Underwritten: 전체 발행분 매입 후 재판매 (위험 부담)
• Best-efforts: 판매 대행만 (위험 미부담)
• Auction: 정부가 직접 경매
Quiz 43.1-3
Secondary market bond transactions most likely take place:
- A. in dealer markets.
- B. in brokered markets.
- C. on organized exchanges.
정답: A
해설: 채권의 secondary market은 주로 dealer market (OTC)입니다. Dealer들이 bid/ask 가격을 제시합니다.
중요: 일부 정부채와 회사채가 거래소에서 거래되지만, 대부분은 dealer market에서 거래됩니다.
Quiz 43.1-4
Sovereign bonds are described as on-the-run when they:
- A. are the most recent issue in a specific maturity.
- B. have increased substantially in price since they were issued.
- C. receive greater-than-expected demand from auction bidders.
정답: A
해설: On-the-run bonds는 특정 만기의 가장 최근 발행 채권입니다. 이들은 benchmark bonds로도 불리며 가장 활발히 거래됩니다.
Quiz 43.1-5
Bonds issued by the World Bank would most likely be:
- A. quasi-government bonds.
- B. global bonds.
- C. supranational bonds.
정답: C
해설: World Bank는 multilateral agency로 supranational bonds를 발행합니다.
구분:
• Supranational: World Bank, IMF, ADB
• Quasi-government: GSEs (Fannie Mae, Freddie Mac)
• Global bonds: 여러 시장에서 동시 발행되는 채권
Quiz 43.2-1
With which of the following features of a corporate bond issue does an investor most likely face the risk of redemption prior to maturity?
- A. Serial bonds.
- B. Sinking fund.
- C. Term maturity structure.
정답: B
해설: Sinking fund provision에서는 발행자가 만기 전에 채권의 일부를 상환해야 하지만, 어떤 채권이 상환될지는 추첨으로 결정되어 투자자는 불확실성에 직면합니다.
비교:
• Serial bonds: 각 채권의 만기가 미리 정해짐
• Term maturity: 모든 채권이 동일 만기
• Sinking fund: 추첨으로 조기상환 대상 결정
Quiz 43.2-2
A financial instrument is structured such that cash flows to the security holder increase if a specified reference rate increases. This structured financial instrument is best described as:
- A. a participation instrument.
- B. a capital protected instrument.
- C. a yield enhancement instrument.
정답: A
해설: Floating-rate notes는 participation instrument의 예입니다. Reference rate가 상승하면 쿠폰 지급액도 증가합니다.
구조화 상품 분류:
• Participation: 기초자산 성과에 연동
• Capital protected: 원금 보장 + 상승 참여
• Yield enhancement: 추가 위험 부담으로 수익률 제고
Quiz 43.2-3
Smith Bank lends Johnson Bank excess reserves on deposit with the central bank for a period of three months. Is this transaction said to occur in the interbank market?
- A. Yes.
- B. No, because the interbank market refers to loans for more than one year.
- C. No, because the interbank market does not include reserves at the central bank.
정답: C
해설: 중앙은행 예치 지준금의 대출은 central bank funds market에서 일어납니다. Interbank market은 중앙은행 예치금 외의 자금 대출을 의미합니다.
시장 구분:
• Central bank funds market: 지준금 대출 (Fed funds)
• Interbank market: 기타 은행간 자금 대출
Quiz 43.2-4
In a repurchase agreement, the percentage difference between the repurchase price and the amount borrowed is most accurately described as:
- A. the haircut.
- B. the repo rate.
- C. the repo margin.
정답: B
해설: Repo rate는 환매가격과 차입금액의 차이를 연율화한 이자율입니다.
용어 정리:
• Repo rate: (환매가/판매가 - 1) × 연율화
• Repo margin/Haircut: (차입금액/담보가치 - 1)
• 음의 haircut은 overcollateralization을 의미
Q: 왜 채권시장은 주식시장과 달리 대부분 OTC에서 거래될까요?
A: 여러 이유가 있습니다:
1. 상품의 다양성: 한 발행자도 수십 개의 서로 다른 채권을 발행합니다. Apple 주식은 하나지만, Apple 채권은 만기, 쿠폰, 통화별로 수십 종류입니다.
2. 거래 빈도: 대부분의 채권은 발행 후 만기까지 보유되어 거래가 드뭅니다. 거래소 상장은 비효율적입니다.
3. 거래 규모: 기관투자자 중심으로 대규모 거래가 이루어져 협상이 필요합니다.
4. 가격 결정의 복잡성: 채권 가격은 수익률 곡선, 신용 스프레드 등 복잡한 요소를 고려해야 하므로 dealer의 전문성이 필요합니다.